7月13日晚间，上海西岸，阶跃星辰董事长印奇展示了一款手机，并说：“嗨，Amoo，欢迎来到这个世界。”

这款手机名为STEPX Neo，被宣传为全球首款大模型原生智能体手机。印奇强调此次仅是亮相，并未公布真机体验、价格或发售日期，仅展示了“干晚了，就不用干了。干早了，可能会白干。不干，以后就没得干。”的标语。

就在一周前，7月8日，努比亚总裁倪飞宣布，全球首款AI智能体手机将在世界人工智能大会上亮相。

两个“全球首款”的说法出现，阶跃星辰的“全球首款”强调了“大模型原生”，其核心是自研的Step AOS操作系统，旨在为智能体重构底层运行环境。而努比亚的“全球首款”则定位为“量产旗舰”。这标志着AI智能体手机赛道的竞争已然开始，抢先定义行业标准成为关键。

38岁的印奇并非首次站在聚光灯下。他曾创办旷视科技，该公司在AI领域曾备受瞩目，但其上市之路坎坷，最终以累计亏损150亿元、未募资成功告终。在上市受挫后，印奇经历了公司核心成员的离世等事件，但并未停下脚步。

2024年，在吉利李书福的建议下，印奇斥资24亿元收购了上市公司千里科技（原力帆科技）。2025年9月，李书福在品牌发布会上表示支持印奇。2026年1月，印奇出任阶跃星辰董事长，公司随后获得超50亿元融资。七个月后，智能体手机问世。

此次发布会吸引了包括华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯在内的多家手机行业资深企业高管和代表。这些公司已成为阶跃星辰的股东。

今年1月，阶跃星辰完成超50亿元B+轮融资，全球手机ODM领头羊华勤技术作为战略投资方进入。5月，在近25亿美元的Pre-IPO轮融资中，龙旗科技、豪威集团、中兴创投也加入投资行列。

这种合作模式超越了传统的代工关系，后者仅涉及品牌方下订单、代工厂生产和交付。而阶跃与华勤等公司的关系被定义为深度绑定，共同投资、利益共享、风险共担。这表明它们正共同押注于“换一张牌桌”的可能性。

一、千亿营收，利润微薄

2025年，华勤技术实现营收1714.37亿元，同比增长56.02%，归母净利润40.54亿元，同比增长38.55%。然而，其全年毛利率仅为7.97%，同比下降1.33个百分点。移动终端、计算及数据中心、AIoT和创新业务四大板块的毛利率均出现下滑，其中移动终端业务毛利率为9.24%，计算及数据中心业务为6.26%。

净利率进一步压缩至2.39%，同比下降0.26个百分点，意味着每100元销售额的利润不足2.4元。

经营活动现金流由正转负，录得-2.23亿元，显示出公司在营收和利润增长的同时，资金反而趋紧。存货达到146.24亿元，同比增长27.43%；应收账款为341.80亿元，同比增长34.52%，均创下上市以来新高。同时，资产负债率攀升至72.62%，短期借款同比增长81%至144.21亿元，资金链压力增大。

龙旗科技也面临类似困境。2025年营收421.25亿元，同比下降9.18%；归母净利润5.85亿元，同比增长16.76%，但扣除非经常性损益的净利润为3.23亿元，同比下滑15.91%。政府补助和金融资产公允价值变动等项目掩盖了主业盈利下滑的趋势。2026年第一季度，龙旗归母净利润同比大幅下跌近九成。

毛利率方面，智能手机业务为7.91%，平板电脑为7.28%，净利率仅为1.4%。

作为全球智能手机ODM市场的双寡头，华勤和龙旗合计占据约68%的市场份额，但利润率依然低迷。2025年下半年，150美元以下智能手机销量同比下滑11%，该市场是ODM厂商的主要业务来源。存储芯片等关键元器件价格上涨，ODM厂商难以转嫁成本，也缺乏向上游议价的能力。

规模与利润的背离是ODM行业普遍存在的难题。上游供应商掌握定价权，下游品牌商挤压利润空间，ODM厂商夹在中间，利润微薄。

2025年，闻泰科技将其ODM业务以43.89亿元出售给立讯精密，这反映了行业的普遍困境。闻泰科技2024年营收735.98亿元，归母净利润亏损28.33亿元，其产品集成业务毛利率从2022年的8.6%一路下滑至2024年的2.49%。

此次并购使得ODM行业格局变为华勤与龙旗的双强对峙。行业龙头的选择性退出预示着行业的严峻挑战。

为了摆脱对单一手机业务的依赖并寻求新的增长点，ODM厂商正积极拓展智能汽车、智能穿戴等多元化业务。华勤提出“3+N+3”战略，龙旗则采取“1+2+X”战略，均旨在将现有能力复制到新赛道。然而，这些新业务同样面临利润率不高的问题，例如龙旗AIoT产品毛利率仅为12%。

ODM厂商的基因决定了其商业模式是规模换利润。当营收规模扩张到极致，市场天花板显现，多元化转型又无法根本性改变盈利模式时，旧牌桌上的选择已十分有限。华勤启动“A+H”两地上市，龙旗加速开拓AI PC和智能眼镜市场，这些举动都指向逃离旧牌桌。

二、为何难以摆脱旧牌桌？

ODM厂商难以摆脱旧牌桌，不仅因为利润微薄，更在于整个产业的权力结构。品牌商掌握定义权、定价权和用户入口，ODM厂商的规模越大，被锁定的程度越深。

华勤的核心症结在于“Buy&Sell”的买卖模式，即先向客户采购原材料，再将成品销售给同一客户。2025年，华勤前五大客户中，有四家同时是其前五大供应商，合计贡献了公司总收入的47%。这种模式导致华勤毛利率连续三年下滑。

“客户即供应商”是来自上游的挤压。对中低端市场的结构性依赖则是ODM厂商自身面临的另一重困境。ODM厂商依赖中低端机型，而该市场正面临成本上涨和需求萎缩的双重压力。ODM/IDH出货量下降10%，使得ODM厂商陷入两难：既不能放弃基本盘，又难以承受成本压力。

高度依赖单一品类的结构，使得每一次行业波动都会直接影响业绩。上游挤压、市场依赖以及品牌溢价的缺失，共同将ODM厂商固定在价值链的底端。ODM厂商缺乏品牌建设所需的长期投入和用户认知积累。

品牌溢价的缺失导致ODM厂商始终处于被动选择的地位。在品牌商的ODM业务招标中，机型具有唯一性和定制性，且通常只交给一家服务商生产，ODM厂商之间存在零和博弈，议价空间极小。

三重困境——上游挤压利润、下游依赖单一市场、品牌缺失——共同固化了ODM厂商的宿命。华勤毛利率不足8%，远低于立讯精密和闻泰科技的半导体业务，仅略高于盈亏平衡点。当行业龙头也只能获得2.39%的净利率时，整个产业的价值分配结构已被固化，ODM厂商被设计在价值链的最底层。

三、AI驱动的权力重构

在ODM巨头们为摆脱旧牌桌的束缚而努力时，一张新牌桌正在形成。这张牌桌的核心逻辑在于，AI终端可能重塑手机产业的价值分配格局。当手机的核心竞争力从硬件参数转向AI智能体能力时，掌握大模型、操作系统和用户入口的参与者，将可能成为新的价值分配者。

阶跃星辰正试图搭建这张新牌桌。它不走在旧系统上叠加AI功能的传统AI手机路线，而是从底层重构操作系统Step AOS，使智能体成为系统的原生组成部分。这种“大模型+操作系统+终端”的软硬一体化模式，预示着一个由AI公司主导定义终端形态的新范式。

对于华勤、龙旗、豪威、中兴等公司而言，这意味着一个根本性的转变：如果AI终端成为下一代主流，那么最早与AI终端定义者绑定，就能从单纯的代工者转变为共建者，实现利益共享和风险共担。

各方的算盘汇聚，构成了一条完整的产业链。华勤和龙旗作为整机制造的执行者，拥有产能但缺乏定义产品的能力。华勤在阶跃星辰B+轮融资阶段即战略入股，并在C轮持续加码。龙旗则在Pre-IPO轮加入。绑定阶跃，意味着获得参与定义下一代终端的门票。如果STEPX Neo的“AI原生手机”模式成功，华勤将不再仅仅是代工厂，而是“定义了AI手机制造标准的华勤”。

华勤技术面临紧迫的转型压力。2025年尽管营收达1714亿元，但经营性现金流为负，短期借款激增81%，资产负债率达72.62%。A股IPO募资58.5亿元，截至2025年底仅两个募投项目完成，六成超募资金未使用。在这种资金压力下，华勤需要的是一个重塑其在产业链中地位的机会。

龙旗科技同样面临严峻挑战，绑定阶跃星辰是其在AI终端赛道上的重要布局。

豪威集团作为全球前三的CMOS图像传感器供应商，其智能手机领域收入同比下降15.61%，手机市场的疲软也对其基本盘构成侵蚀。AI终端对多模态感知能力的需求，可能提升传感器行业的重要性。豪威集团投资阶跃，旨在更深入地卡位AI大模型生态。

中兴通讯的角色最为微妙，它一方面与字节跳动合作推出豆包手机，另一方面又投资了阶跃星辰。这种“两面下注”的策略反映出一种普遍心态：没有人确切知道哪条路线会成功，但所有人都不能缺席。中兴通讯在其年报中明确提出，终端业务将联手推出业界首款智能体手机，探索新的应用入口。

将这些公司串联起来，构成了一个完整的智能手机产业链：从图像传感器（豪威）到整机ODM（华勤、龙旗）再到终端品牌与渠道（中兴）。阶跃星辰通过两轮融资，已将产业链上最具影响力的玩家纳入麾下。

那么，为何产业链资本没有选择字节的豆包手机？这主要有两方面原因。

首先，阶跃承诺提供定义权。字节的豆包手机采取“大模型厂商+手机厂商”的合作模式，字节提供AI能力，中兴提供硬件。在这种模式下，大模型厂商仍是赋能者而非定义者，手机厂商掌握最终的硬件定义权。而阶跃选择亲自打造自有品牌终端，从操作系统到硬件均自主研发。

其次，阶跃已证明了其B端商业化的能力。截至2025年底，国内60%的头部手机品牌已与阶跃星辰合作，覆盖OPPO、荣耀、中兴等品牌旗舰机型，模型装机量超过4200万台。这表明阶跃是一家已在B端实现商业闭环的AI公司。

当然，这场押注也伴随着巨大的风险。豆包手机的遭遇，如被微信、支付宝等主流App封杀，以及AI操作微信能力被紧急下线，都显示出超级App的生态壁垒并非仅靠技术就能解决。STEPX Neo目前仅为亮相产品，价格、配置和上市时间均未公布。AI终端能否真正成为下一代主流形态，仍是未知数。

四、结语

在旧牌桌上继续停留，华勤等公司将面临更薄的利润和更狭窄的空间。它们深知旧牌桌的规则不会改变。相比之下，押注一张可能改变游戏规则的新牌桌，虽然风险更高，但至少提供了从体力劳动者转变为新规则共建者的机会。

华勤、龙旗、豪威、中兴等公司未必确信阶跃一定能赢，但它们相信，如果AI的终局真的到来，它们绝不能袖手旁观。手机产业链的权力转移已经开始，而华勤们已经做出了自己的选择。